新浪網(wǎng)財經(jīng)新聞"12月16日，廣輝汽車(chē)(3.080，0.02，0.65%)宣布，全資子公司廣匯汽車(chē)服務(wù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)"廣輝有限公司")與渤海銀行、上海銀行(7.910%，0.040.51%)和匯豐銀行(HSBC Bank)組成的銀團簽署了貸款協(xié)議。

　　根據協(xié)議，廣匯有限公司的上述銀團貸款將獲得17.5億元人民幣的初始貸款，用于一般流動(dòng)資金。同時(shí)，廣輝汽車(chē)將為該銀團貸款提供連帶責任擔保。

　　由于近年來(lái)汽車(chē)市場(chǎng)繼續疲軟，作為國內大型汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商，廣輝汽車(chē)一直面臨著(zhù)巨大的銷(xiāo)售壓力，4S門(mén)店經(jīng)歷了歷史性的下滑。在運營(yíng)陷入困境后，該公司很快就遭遇了資金鏈緊張。

　　該子公司獲得了17.5億元的銀團貸款，廣輝汽車(chē)暫時(shí)因資金短缺而得到緩解。然而，該公司未來(lái)是否會(huì )去大型、正通和其他同行的"跟進(jìn)"，似乎存在很大的不確定性。

　　銀團融資杯在一年內價(jià)值超過(guò)400億美元的未償債務(wù)。

　　廣匯汽車(chē)是目前中國最大的汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商，其主要業(yè)務(wù)是汽車(chē)銷(xiāo)售、維修服務(wù)、傭金代理服務(wù)、汽車(chē)融資租賃服務(wù)。

　　2017年至2019年，廣輝汽車(chē)分店分別為800家、839家和841家，4S門(mén)店分別為737家、777家和782家。借助巨大的財務(wù)杠桿，廣輝汽車(chē)實(shí)現了經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò )的快速擴張，并通過(guò)自營(yíng)商店和并購實(shí)現了銷(xiāo)售規模的擴大。

　　然而，在2018年該行業(yè)進(jìn)入下行階段后，該公司的銷(xiāo)售受阻，業(yè)績(jì)和盈利能力迅速下降，激進(jìn)擴張的弊病開(kāi)始顯現。

　　到今年第三季度末，廣匯汽車(chē)的計息負債超過(guò)590億元，其中短期貸款298億元，一年內到期的非流動(dòng)負債104億元。也就是說(shuō)，明年左右，該公司將償還400多億的計息負債。目前該公司賬面上的貨幣資金不足200億元。

　　巨額的利息負債給企業(yè)帶來(lái)了巨大的財務(wù)負擔。2015年至2019年，廣匯汽車(chē)的財務(wù)支出分別為13.78億元、20.31億元、24.56億元、30.16億元和31.84億元，年平均增長(cháng)率為23%，呈現出明顯的年度增長(cháng)趨勢。

　　新冠肺炎突如其來(lái)的疫情進(jìn)一步加大了廣匯汽車(chē)的運營(yíng)和財務(wù)壓力。

　　截至今年6月底，營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和4S門(mén)店的數量分別為824家和767家，同時(shí)上市以來(lái)，門(mén)店和4S門(mén)店的數量首次出現下降。前三季度，該公司營(yíng)業(yè)現金流凈流出72.56億元。

　　子公司獲得的17.5億元銀團貸款，在一定程度上緩解了目前的資本壓力，但面對嚴峻的經(jīng)營(yíng)形勢和資本壓力，仍是杯水車(chē)薪。

　　在發(fā)行超短期融資債券的曲折之后，可轉換債券的利率繼續上升。

　　為了應對資金的持續短缺，廣匯汽車(chē)自2019年以來(lái)，進(jìn)一步加大了各種渠道的融資力度。

　　2019年4月，該公司首次披露了可轉換公司債券計劃，并計劃發(fā)行總額不超過(guò)30億元的A股可轉換債券，用于商店升級、信息建設升級和股票回購。

　　從那時(shí)起，由于種種原因，可轉換債券和籌資項目的總額被多次修改。

　　直到2020年9月，經(jīng)過(guò)一年半的規劃，可轉換債券才終于到手。根據該計劃，廣輝汽車(chē)籌集了33.7億元人民幣，其中10億元用于償還利息負債，其余23億元用于商店升級、信息化建設和二手車(chē)店建設。

　　除了發(fā)行可轉換債券外，該公司還同時(shí)發(fā)行超短期融資。值得注意的是，融資利率正在上升。

　　自2019年3月以來(lái)，廣輝汽車(chē)共發(fā)行了7期超短期融資券，其中2019年3月和4月的兩期超短期融資利率低于7%，2019年8月的利率升至7%，而從2019年11月至今的4期超短期融資利率進(jìn)一步上調至7.1%。

　　根據公司市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )與中國銀行的注冊信息(3.190，0.01，0.31%)(權利)，公司今后還將發(fā)行新的超短期融資憑證。

　　巨額債務(wù)，公司仍在"失血

　　今年到目前為止，受重創(chuàng )的汽車(chē)銷(xiāo)售市場(chǎng)在疫情之后逐漸恢復。然而，廣輝汽車(chē)的表現仍然承受著(zhù)巨大的壓力。

　　前三個(gè)季度，該公司的營(yíng)業(yè)收入比去年同期下降了11.42%，回歸母親并扣除非利潤后的凈利潤與去年同期相比下降了約40%，所有利潤指標都創(chuàng )下了多年來(lái)的新低。

　　即便如此，除了日常運營(yíng)外，該公司仍在失血。

　　今年9月，廣匯汽車(chē)宣布，為了大力支持二手車(chē)和融資租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展，滿(mǎn)足公司未來(lái)的戰略和業(yè)務(wù)發(fā)展需要，擬以現金收購西安廣匯汽車(chē)工業(yè)園區投資開(kāi)發(fā)有限公司在陜西西安國際港區的部分樓層和部分商務(wù)樓，交易價(jià)格達到2.72億元。

　　同月，該公司再次宣布，為了進(jìn)一步改善上下游產(chǎn)業(yè)鏈和汽車(chē)后市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)布局，優(yōu)化投資結構，提高綜合競爭力，擬與北京汽車(chē)集團工業(yè)投資有限公司和深圳安鵬證券投資基金管理有限公司共同投資深圳安鵬源投資伙伴關(guān)系。根據協(xié)議，各方將分期出資2億元，其中公司將認購1.5億元人民幣。

　　從長(cháng)遠來(lái)看，這種布局沒(méi)有什么問(wèn)題，但如何妥善處理短期內即將到期的巨額債務(wù)，解決當前商業(yè)環(huán)境下的金融和金融危機，可能是廣匯汽車(chē)應盡快解決的棘手問(wèn)題。